Товарный рынок в октябре
Октябрь оказался еще одним очень удачным месяцем для многих инструментов товарно-сырьевого рынка. В то время, как рост некоторых из них, а в частности большинства цветных металлов, был ограничен прежними диапазонами, котировки нефти и золота не уставая росли к новым максимумам на которых по итогам месяца они и закрепились.
Нефть
Динамика движения котировок нефти и те ценовые значения, которые они показывали в октябре, не переставали удивлять рыночных участников. Тем не менее, начало месяца не предвещало столь бурного роста в дальнейшем. На протяжении первой недели октября котировки нефти двигались в диапазоне, а сформировавшийся фон говорил о перспективах перехода котировок на более низкие ценовые уровни. Так, с окончанием сентября закончился период повышенной активности ураганов в Атлантике, что избавило цены на нефть от очень сильной поддержки в виде «ураганного» фактора, отчеты Министерства энергетики США не удивляли своей силой, как делали это в начале сентября, поставки сырья на НПЗ демонстрировали снижение, потребительский спрос на бензин также снижался. Загруженность перерабатывающих мощностей в США снизилась до 86,9%, что являлось минимальным значением с марта, так как начал приближаться период, когда НПЗ выходят на профилактику, при этом на рынке наблюдалась техническая перекупленность. Периодически поступавшие на рынок новости о возможном формировании ураганов в Атлантике вызывали спекулятивные покупки, которые, однако, продолжались не долго. Большое внимание в начале месяца стал приковывать технический уровень 79,50 долларов за баррель для котировок нефти Light Sweet, большинство снижений до которого в последующем выливались в резкий и динамичный рост, что могло быть результатом покупок, производимых на данных уровнях крупными игроками.
11 октября было опубликовано два отчета: Международного энергетического агентства и Министерства энергетики США. В первом отчете прогноз спроса на нефть в 2007 г. остался неизменным и составил 85,9 млн. баррелей в день, что на 1,5% превышает объем спроса в 2006 г. Предложение на рынке нефти в сентябре выросло до 85,1 млн. баррелей в день. Однако основным катализатором роста котировок стал пересмотр с повышением сокращения запасов нефти в странах ОЭСР. Так, сокращение запасов составило 21 млн. баррелей в сентябре и 27,4 млн. баррелей в августе, при этом коммерческие запасы упали ниже пятилетнего среднего уровня. Также МЭА отметило, что лаг между временем увеличения поставок ОПЕК и проявлением результата увеличения на рынке несет риски. Отчет явился позитивным для рынка нефти, так как неожиданное и более значительное сокращение запасов нефти в странах ОЭСР и опасения МЭА относительно лага между временем увеличением поставок нефти ОПЕК и проявлением результата на рынке (результат полностью может проявиться по истечении 5 месяцев) формируют риски недостаточного предложения сырья на протяжении зимнего периода). Второй отчет также оказался позитивным, удивив неожиданным сокращением запасов нефти в США на 1,7 млн. баррелей и прироста запасов бензина на 1,7 млн. баррелей. Запасы дистиллятов сократились на 0,6 млн. баррелей. В совокупности отчеты не только поспособствовали росту котировок к новым локальным максимумам, но и заложили фундамент для дальнейшего роста.
Также можно отметить макроданные по США, которые публиковались в ходе первой половины месяца и в целом были лучше ожиданий, понизив тем самым пессимистичные взгляды влияния замедления экономики США на мировой экономический рост и вызвав приток спекулятивных денег на рынок нефти, что выражалось в приросте длинных позиций на биржах. В результате котировки нефти Light Sweet вышли из диапазона и устремились к новым историческим максимумам.
Со второй половины месяца активность нефтяных быков продолжила расти по причине появления новостей об обострении конфликта на турецко-иракской границе и возможных бомбовых атаках, которые могут повредить поставки нефти из Ирака. В дальнейшем данная идея стала основной на рынке и в котировки уверенно закладывалась премия за риск, при этом все снижения котировок носили ограниченный характер, в то время как любая бычья новость воспринималась активными покупками. В результате к 19октября цены на нефть Light Sweet достигли отметки 89,86 долларов за баррель, после чего прошла коррекция, вызванная негативными данными по запасам нефти и нефтепродуктов в CША, однако вскоре рост возобновился и к 29 октября был достигнут максимум на отметке 93,64 долларов за баррель. На протяжении последней недели месяца конфликт на турецко-иракской границе начал уходить в тень, а Турецкое правительство заявило о том, что попробует вести дипломатические переговоры. Несмотря на отход рынка от спекуляций относительно геополитических рисков, выхода рекомендаций Goldman Sachs о фиксации прибыли на рынке нефти, котировки черного золота продолжили рост, чему способствовали неожиданно позитивные данные по запасам нефти и нефтепродуктов в США, опубликованные 24 и 31 октября. Оба отчета показали сокращение запасов нефти, в то время, как ожидался прирост. Однако на этом позитивные новости не закончились. На последней неделе октября мексиканская компания Petroleos Mexicanos сообщила о том, что из-за опасений шторма она сокращает объем производство на 600 тыс. баррелей. Компания является третьим по величине поставщиком нефти в США. Помимо этого ФРС понизил 31 октября ставку на 25 б.п, что в вылилось в приток спекулятивных денег на рынок нефти, а ВВП США за третий квартал удивил рынок своей силой, понизив опасения относительно сокращения спроса со стороны крупнейшего потребителя нефти.
Также стоит отметить сильное ослабление американского доллара на валютном рынке, наблюдаемое в октябре. Несмотря на то, что слабость доллара не является основной причиной роста цен на нефть, резкие продажи доллара на валютном рынке находили свое отражение на рынке нефти в виде роста цен на ''чeрное золото''.
Таким образом, в первый месяц зимы котировки нефти вошли, находясь на исторических максимумах, при сформировавшемся на рынке сильном бычьем фоне, который, несмотря на перекупленность, не дает котировкам скорректироваться. Техническая картина говорит о возможном продолжении роста, поэтому не исключено, что в ноябре котировкам нефти все-таки удастся протестировать отметку, которая давно находиться на слуху – 100 долларов за баррель.
Драгметаллы
Котировки золота не переставали радовать быков в октябре, закрываясь по итогам каждой недели в плюсе. Цены на серебро в начале месяца отставали от “желтого” металла, однако в последующем стали активно наверстывать упущенное, достигнув по итогам месяца исторических максимумов.
Основным фактором роста котировок драгметаллов было сильное снижение американского доллара на валютном рынке, однако ослаблению доллара способствовало поступление на рынок определенных катализаторов, на которых стоит остановиться подробней.
В последний день сентября был опубликован блок важных макроданных по США, который показал, что базовый индекс PCE, который является излюбленным инфляционным показателем ФРС, снизился до уровня 1,8% в годовом исчислении, что повысило ожидания относительно перспектив понижения ставок FOMC в октябре. С другой стороны опубликованные в тот же день данные по Еврозоне показали, что ИЦП достиг новых максимумов на уровне 2,1%, на фоне чего ЕЦБ, вероятно, не станет отходить от своей «ястребиной » позиции в отношении инфляционных рисков. Симбиоз данных показателей нашел отражение на паре EUR/USD, которая продолжила уверенно идти к историческим максимумам, толкая котировки драгметаллов вверх. О преобладании бычьих настроений на рынке говорило и соотношение позиций рыночных участников на биржах. Так, длинные спекулятивные позиций на COMEX превышали короткие почти в 7,5 раз.
4 октября состоялось оглашение ставки ЕЦБ и пресс конференция Ж-К. Трише. Ставка, как и ожидалось, осталась на прежнем уровне 4,00%. 5 октября были опубликованы еще одни очень важные данные – показатели по рынку труда США. После резкого снижения показателя в августе (-4 тыс.) данные по рынку труда США за сентябрь представляли особый интерес. Согласно опубликованным данным уровень безработицы, вырос до уровня 4,7%, а количество новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора экономики составило в сентябре 110 тыс., что оказалось в районе ожиданий. Катализатором резкого снижения котировок драгметаллов (и роста американского доллара) стал пересмотр данных за август до +89 тыс. Тем не менее, данные по рынку труда начали отыгрываться заранее, поэтому продажи длились недолго, американский доллар против евро в тот день закрылся на уровнях открытия, а котировки драгметаллов в силу своей волатильности показали прирост.
Еще одной идеей, определявшей движения цен металлов на протяжении первой половины месяца стали заявления опасения чиновников Еврозоны относительно резкого роста курса евро. Данные сообщения при поступлении вызвали резкое снижение котировок металлов и в дальнейшем поспособствовали повышенной настороженности рыночных участников. Однако уже 9 октября со встречи Министров финансов Еврозоны поступили новые комментарии относительно курса евро, при этом они были не столь резкими, нежели заявления, которые мы видели в ходе первой неделе месяца. Учитывая то, что одним из основных катализаторов восстановления доллара против евро с исторических минимумов были именно резкие заявления чиновников Еврозоны относительно выросшего курса евро, смягчение тона поспособствовало возобновлению покупок единой европейской валюты и толкнуло драгметаллы к росту.
По итогам первой недели октября котировки золота преодолели отметку 750,00 долларов за унцию. На фоне такого роста стали появляться опасения, что удорожание золота будет способствовать сокращению потребительского спроса на него со стороны основного потребителя – Индии, несмотря на сезон свадеб, который традиционно характеризуется высоким физическим спросом. Тем не менее, снижение доллара против рупия, а также высокие темпы роста индийской экономики, которые остаются не затронуты в значительной мере произошедшей переоценкой рисков нивелировали рост цен и при откатах наблюдались активные покупки драгметалла на низах.
Большое внимание участников рынка драгметаллов было уделено встрече Большой семерки, состоявшейся 19 октября. За неделю до встречи на рынке начала расти нервозность, которая была обеспечена спекуляциями, относительно того, что на встрече может быть затронут вопрос слишком быстрого роста курса евро против доллара. Тем не менее, спекуляции не нашли продолжения, так как внимание участников G7 было обращено на слабость азиатских валют, а тема курса доллара не была затронута вообще, поэтому нервозность достаточно быстро покинула рынок, а котировки металлов продолжили рост.
Несмотря на столь уверенный рост цен на золото и серебро, не обошелся месяц и без ажиотажных продаж. Одна из волн продаж была сформирована 22 октября из-за поступления на рынок (который остается особо чувствителен к негативным новостям из финансового сектора после августовских событий) сообщений о дефолте долга на 7 млрд. долларов одной из компаний, работающей с ипотечными облигациями из-за невозможности произвести рефинансирование. Еще одна, более слабая волна распродаж, наблюдалась 24 октября в результате опубликования очень негативного отчета Merrill Lynch. Данный отчет показал, что убытки компании оказались самыми большим за всю историю ее существования.
В конце месяца котировки драгметаллов, уже закрепившись на новых максимумах, которые для золота находились в районе 790,00 долларов за унцию, для серебра в районе 14,50 долларов за унцию, двигались с повышенной волатильностью, причиной чему служило приближение дня оглашения ставок FOMC. Решение FOMC по процентным ставкам, оглашенное 31 октября, оправдало ожидания рынка, и ставка была понижена на 25 б.п. В день оглашения процентных ставок также были опубликованы данные по ВВП США. Реальный ВВП за третий квартал оказался существенно выше прогноза и составил 3,9%, при этом стоит отметить показатель потребительского спроса, относительно которого возникало много беспокойств и который, однако, в значительной мере превысил уровни спроса во втором квартале. Несмотря на то, что макроданные оказались существенно лучше прогноза (что негативно для котировок металлов), а произведенное понижение ставки уже было в большей мере заложено в котировки, рост цен драгметаллов продолжился и на первой неделе ноября, когда котировки золота преодолели отметку 800 долларов за унцию, цены на серебро достигли уровня 14,66 долларов за унцию.
Среднесрочные перспективы цен на золото продолжают выглядеть достаточно позитивно. Несмотря на то, что развитые экономики сталкиваются на данный момент с проблемами рисков экономического роста, экономический рост развивающихся экономик, таких как Индия и Китай удерживается на высоких уровнях. Например, недавно компания Anglogold Ashanti — третья в мире по добыче драгметалла компания, сообщила, что совокупный спрос на золото в третьем квартале составил 317 метрических тонн, что составляет порядка 50% мировой добычи золота и на 90% выше уровней спроса за тот же период прошлого года. При этом, как уже прежде отмечалось, удорожание золота отчасти нивелируется ростом курса валют развивающихся экономик (наиболее важное значение имеет рупий — индийская валюта), что ограничивает негативное влияние роста цен на потребительский спрос. Конечно стоит учесть и фактор сезонности, который сейчас преобладает на рынке (сезон свадеб в Индии), однако риски, которые были сформированы для мировой экономики и прежде всего развитых экономик сформировали для золота новый фон — фон высокого спроса на данный металл, как а защитный актив, что еще более актуально при понижающихся ставках ФРС и что позволяет котировкам металла удерживаться в новых высоких диапазонах. Таким образом, в целом среднесрочные перспективы золота выглядят очень не плохо, а уверенное закрепление выше 800 долларов за унцию не является сверхъестественной целью. Рост цен на золото в свою очередь будет тянуть вверх котировки серебра. В то же время краткосрочные перспективы золота выглядят намного более смешано, тем более после оглашения ставок FOMC. Американский доллар, слабость которого является необходимостью для уверенного роста цен на золото, выглядит перепроданным, однако пока общий фон не располагает к коррекции и рынок позиционируется на покупки драгметаллов, тем не менее, стоит проявлять повышенную осторожность.
Цветные металлы
Среди цветных металлов в октябре не наблюдалось такого же позитива, как на рынке драгметаллов. На общей картине позитивно отражалось продолжение восстановления настроений на фондовых площадках, однако во многом динамика движения котировок также была зависима от факторов, относящемся к каждому металлу отдельно. Так, котировки меди демонстрировали постепенное снижение из-за стабильно растущих запасов данного металла на LME. Прирост с 1 октября составил 29%. Цены на свинец продолжили удерживаться на высоких уровнях из-за ожиданий сохранения дефицита предложения металла на рынке. Котировки цинка большую часть месяца находились под давлением из-за роста предложения металла.
Цены на алюминий напротив нашли поддержку в данных по запасам на LME, которые снизились. Некоторое давление на металл оказывали опасения относительно сокращения спроса со стороны США, однако улучшение рыночной конъюнктуры позволило котировкам закрыть месяц в плюсе. Стоимость алюминия в спот секции по итогам месяца составила 2488,00 долларов за тонну.
Ценам на медь на фоне стабильно растущих запасов оказывали поддержку новости о очередных забастовках на мощностях компании Southern Copper’s (в начале месяца), во второй половине месяца основной идеей поддерживающей котировки были ожидания сохранения высокого спроса на медь со стороны Китая. Несмотря на это цены закрылись на 404 доллара ниже уровня закрытия в сентябре.
Котировки никеля выглядели достаточно устойчиво, несмотря на прирост запасов металла на LME, который все таки поспособствовал уходу котировок по итогам месяца в минус. Сильную поддержку котировкам никеля оказывают спекуляции о том, что возрастает спрос на нержавеющую сталь (напомним, что сокращение спроса на данный металл, при изготовлении которого используется никель, стал основным катализатором снижения котировок никеля с максимумов). По итогам месяца стоимость никеля в спот секции составила 30900,00 долларов за тонну.
В перспективе на рынке могут в большей мере начать проявляться разнонаправленные движения, что станет связанно с улучшением рыночной конъюнктуры (дальнейшее восстановление настроений на фондовых рынках по сравнению с сентябрем и августом) и преобладанием фундаментальных факторов, касающихся исключительно рынка металлов. В таком случае, вероятно, уверенно продолжит выглядеть свинец из-за находящихся на низких уровнях запасах и нехватки предложения, более позитивно может выглядеть никель, закрепившись на текущих уровнях и возможно делая попытки роста, при сохранении спекуляций относительно увлечения спроса на ''нержавейку''. Медь выглядит нейтрально, так как с одной стороны ожидания сохранения сильного спроса со стороны Китая, подтверждаемые данными по импорту, обеспечивают сильную поддержку котировкам металла, с другой увеличение запасов на LME и оценки International Copper Study Group, которая ожидает избытка меди в 2007 году (то есть предложение сильно вырастет к концу года), формируют перспективы постепенного снижения.
